天博集团公司分析修正：关于5月份中国金融数据研究文章的一个错误的专题说明#内行才知道#这是熊猫贝贝的第1129篇原创文章：金融数据分析，是一件很严肃的事情，任何理论基础和底层逻辑的误判，对应到现实经济活动中，会被放大。这也是为什么很多所谓的经济学渣都是浆糊大师，云里雾里，仙气飘飘的原因天博，模棱两可的分析和判断，是最容易在相关研究的市场出现和预期不一致的时候，给自己曾经的言论打圆场。这不是我的风格，理科生出身，讲究严谨，错了就要认，高强度的内容创作，不能保证不会犯错，但是既然发现了，并且论证有问题了，就需要进行修正。这篇文章，就将对本人前几天的原创文章（5月份金融数据出炉：双重利好的表现背后，中国经济将如何复苏？）中存在的一个错误分析观点，进行专题修正。并且借这篇文章，延伸谈一谈，由这个错误观点关联的几个经济学和金融相关内容。本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允天博，不带价值导向。硬核内容，错过不再。以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。PS：文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。头条独家文章，抄袭搬运必究！（如果这篇文章在资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。

　　1错误修正：关于M1和M2的“剪刀差”，所释放出来的信号解读，需要进行调整本人6月10日文章（5月份金融数据出炉：双重利好的表现背后，中国经济将如何复苏？）中，关于M1，M2的表述如图：

　　对于M1，M2增速关系，错了。数据没错，结论错了。M1增速低于M2增速，并且差值扩大，形成剪刀差。这里做一个修正和解释：M1反映现实购买力（近8成是企业活期存款），能够直观体现市场经济的活力，其增速越高，意味着活钱越多，企业的经营和融资活动更加积极，更多的钱流向消费和企业扩大再生产，消费和终端市场更加活跃；M2反映现实和潜在购买力，能够直观体现社会总需求和未来通货膨胀的压力状况，其增速越高，意味着死钱越多，企业不愿意融资或者融不到钱，更多的钱流向非活期存款，投资和中间市场更加活跃。M1-M2剪刀差是指M1-M2的增速差，能够直接反映企业对未来经济的预期，可以作为判断信用和经济的先行指标。

　　图片来源：网络若M1增速=M2增速，表明在收入增加、货币供应量总体扩大的环境下，企业的活期存款和定期存款是同步增加的，符合凯恩斯流动性偏好理论中对三大动机的解释（交易动机、预防动机、投机动机）。若M1增速M2增速，即M1-M2为正剪刀差，表明市场对经济预期乐观，存款活期化，活钱增多，更多的钱流入实体经济，经济活力较强。然而，增加的活期存款由于存在即时消费需求，短期内如果流向、房市，容易形成资产泡沫；如果流向实体经济，一定程度上会拉高物价水平，形成一定的通货膨胀压力；若M1增速M2增速（即M1-M2为负剪刀差），表明市场对经济悲观，实体经济中的投资机会减少，存款定期化，死钱增多，经济活力较弱，更多的钱流入金融投资市场。M1-M2负剪刀差往往预示着市场投资过热、需求不旺，具有一定的经济下行风险。结合5月份金融数据，正确的结论应该是：差值在4月份时还是-5.4%，5月就升到了-6.5%，增速剪刀差在加速劈叉。而这意味着天量资金货币在创造出来后立即沉淀了下来，并没有前往一线用于生产。金融空转现象依然趋势明显，增量资金不愿意进入实体，生产，投资和市场流通。很明显，市场信心恢复还需要时间和过程。

　　25月中国金融数据中社融和M2出现剪刀差，释放了什么信号？值得注意的是，5月金融统计数据中，还有一个重要的剪刀差，那就是社融和M2，在五月剪刀差出现了扩大：

　　图片来源：网络社融，是指一定时期内站在企业的角度去统计出来的实体经济包括企业、居民，从金融体系中获得的融资金额总量。4月份，低社融高M2的货币环境，导致了剪刀差，而在5月份，这个剪刀差继续扩大。社融关心实体企业得到一笔来自金融体系的，至于这笔的资金来源是什么社融数据不关心，实体企业发的债有人买了社融就会将其统计进来，至于金融体系里哪个人买的就不重要了。

　　图片来源：网络M2增速持续大于社融增速意味着，当下金融系统和经济环境中的货币量已经远大于货币需求量。结合上面M1M2剪刀差表现（货币活性降低）说明了什么问题？很现实：截止2022年5月份，从央妈的角度已经兑现了对救市纾困，托举经济所需要的货币总量释放的承诺，接下来，就是引导水流，协调分配，激化货币活力，将成为中国经济进一步复苏和实现反弹的关键工作。这就好比兵马未动粮草先行，后勤配套粮食武器都配好了，后面就看怎么布阵行军，展开战斗了。

　　3还有一个重要的剪刀差：CPI-PPI剪刀差借这篇错误修正的文章，顺带谈一谈CPI和PPI剪刀差的情况：

　　PPI和CPI的剪刀差意思就是：PPI在上涨，但是CPI在下跌；或者是PPI在下跌，CPI在上涨。CPI表示居民消费指数，PPI是工业生产价格指数，出现剪刀差是很正常的，但如果剪刀差过大，则意味着：1、CPI上涨说明居民消费水平近期增加，但是只是对生活必需品需求增加。PPI下降，说明制造业和工业正在衰退，而现阶段我国还是以工业和制造业为主，CPI和PPI长期剪刀差，则国家经济可能会滞涨。2、如果PPI在下跌，原材料成本可能会降低，但也可能反应出需求疲软；CPI上升，说明很多产品价格在上涨，此时经济有通胀的压力。结合中国CPI和PPI运行的情况来看，是典型的类滞胀阶段，PPI持续高位运行，而CPI相对低迷，虽然从2021年年底开始，PPI增速一路趋势向下，而CPI也开始逐渐增长，趋势是好的，不代表剪刀差的影响就没有，压力减轻，不说压力消失。而且，剪刀差是动态情况，在剪刀差没有消失以前，对于工业生产，中间制造的企业和行业来说，都是有直接而又明显的抑制伤害的。从经济的角度来看，CPI-PPI剪刀差，剪的就是生产资料持有者，资本组织生产者的利润。利润如果被长期挤压，生产就必然失去积极性，没必要道德绑架，生产者也要吃饭生活发展，如果工厂老板劳神费心经营生产的收入，还赶不上员工成本，那这种生意是不可能持续下去的。目前造成PPI持续高位运行的关键原因，就是俄乌冲突导致的全球能源价格上涨，能源价格上涨就是全球通胀之母，作为拱火俄乌的罪魁祸首美国，国内经济也受到了通胀冲击。中国是举国体制，有形之手力量非凡，当然前期也进行了很多未雨绸缪的准备工作，但是毕竟是短期应对，能源粮食这些东西都是要使用的，低位储备的存量对冲输入性通胀不是长久之计，所以，2022年下半年，对于PPI向CPI传导的预期，要提前建立。工业制造的生产可以降低生产效率，但是停不下来，一旦停下来，再想启动，就很难了，这个不多解释，有制造业相关经验的都懂，抬杠和自以为是的观点，看一眼算我输。但是通胀只要是明确可控的，那么是可以接受的，特别是中国国家在关键粮食上面稳住价格就可以，不排除有个体和资本会趁这个通胀传导的过程炒作，只要不伤及民生，秋后算账一个也别想跑。

　　写在最后：谨慎的乐观去看待5月中国经济情况，积极合理迎接接下来的经济复苏基调没有变，还是那句话，中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面没有改变。“中国经济发展前景一定会更加光明”。当然，趋势上的好，不代表就没有压力阶段和调整时间，趋势一定向好，不代表数据细分里面就到处都是好的。所以，以谨慎乐观的态度，去看待当下，以积极合理的态度去迎接接下来必然到来的经济复苏，才是正途。5月份以来国家及省级层面陆续推出一揽子措施，且逐步加以细化，力度和强度都很显著，着力稳市场主体稳就业、稳产业链供应链、促消费和有效投资、保能源安全、保障基本民生等，助企纾困上政策能出尽出。随着政策逐渐落地并发挥效果，将推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间，同时进一步夯实稳物价的基础。就在全球风云变幻，风险和危机信号频繁的当下，中国稳健，并且具有强劲韧性的国内经济环境，毫无疑问相当于新一轮即将到来的全球经济惊涛骇浪中的“诺亚方舟”。所幸，中国人已经在这艘方舟之上。所以，积极乐观，长期看好。全球通胀大势已经成为现实，而在这个大趋势没有发生根本性和关键改变以前，只有坚定看好中国才有可能获得保护和财富保障。共勉。

　　（根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱交个敢说真话，会说实话，善于观察的年轻人朋友，可好？原创写作分享不易，如果觉得文章不错，欢迎转发点赞。关注本人实力原创，头条独家，如有抄袭搬运侵权行为，必究！有问题欢迎留言，再不行就私信也行，文明交流，有问必答，谢谢各位天博。返回搜狐，查看更多